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2月经济数据评析:防范需求动力不足和输入性通胀风险

时间:2020/02/14    点击量:134

月经济数据评析防范需求动力不足和输入性通胀风险

二月经济数据评析季节性影响较大整体经济稳中向好

作者卞永祖王玉娟

年月日国家统计局相继公布了月的主要经济数据从表面上看月部分经济数据显现异常同比与上涨势头看似矛盾进出口三年来首先逆差但深入分析可以发现月经济数据受季节性因素影响较大总体上来看经济延续了去年下半年的稳中有升趋势服务业增长较快制造业稳中有升进出口形势好转但仍需防范需求动力不足与输入性通胀的风险

核心延续温和上涨趋势

根据国家统计局最新数据显示年月份同比上涨环比下降月平均比去年同期上涨核心同比上涨月平均上涨

与月同比增长相比月同比数据看似大幅回落实际受季节等偶然因素干扰较大无需过多解读根据统计局数据月份食品烟酒价格同比下降影响下降约个百分点这主要是受两方面因素影响一是受天气影响今年月平均气温明显偏高全国蔬菜供应充足最终表现为鲜菜蛋猪肉价格分别同比下降影响下降分别约个百分点二是受春节影响一般来说春节前期会伴随着物价短期升高去年月因春节和寒潮影响价格基数较高导致今年月份同比涨幅中上年的翘尾因素约为翘尾因素比月份减少个百分点

尽管月份同比涨幅回落幅度较大但扣除食品和能源价格的核心走势较为平稳月份和月份核心同比分别上涨和月合计上涨基本延续了去年的温和上涨态势

呈恢复性上涨趋势

年月份同比上涨环比上涨月平均上涨上涨主要源于大宗商品的恢复性上涨一是因为随着去产能政策与市场因素的影响能源煤炭钢铁矿产品等行业的过多库存得到消耗供需关系得到改善二是因为我国能源市场化程度较高受国际大宗商品尤其是原油与有色金属价格触底反弹影响我国生产资料价格随之走高带动的上涨从具体数据上来看生产资料价格同比上涨影响总水平上涨约个百分点其中石油和天然气开采业石油加工炼焦和核燃料加工业煤炭开采和洗选业黑色金属矿采选业黑色金属冶炼和压延加工业分别同比上涨

制造业稳步上涨非制造业发展较快

根据统计局月最新数据制造业为环比上升个百分点连续个月高于表明制造业的发展趋势稳中向上

从具体构成数据来看生产与新订单指数都处于高位分别为与上月相比分别上升个百分点反映了旺盛的市场需求生产经营活动预期指数再创新高达到与月相比上升个百分点反映了企业对未来增长预期信心进一步提高分行业来看装备制造业和高技术制造业延续良好发展势头根据国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河数据装备制造业和高技术制造业为和分别高于制造业总体和个百分点特别是装备制造业为近三年的高点

年月份中国非制造业指数为连续五个月保持在以上业务活动预期更是创下了的新高表明非制造业处于较高速发展的繁荣阶段位于高景气区间此外月新订单指数为较上月小幅减少个百分点新出口订单与上月相比大幅增加个百分点反应海外市场的需求增加

但指数中仍有值得注意的地方一是出口对制造业与非制造业增长动力不足表现为月制造业与非制造业新出口订单指数分别为与二是企业增加雇员动力不足制造业与非制造业从业人员指数同为说明企业从业人员仍然处于减少趋势这可能是因为企业对长期经济发展预期不明朗也可能是伴随着去产能清理冗余人员的结果具体原因有待后续观察

进出口数据三年来首次逆差大宗商品价格回升成主因

年月人民币计进出口总值同比增长出口同比增长进口同比增长逆差亿人民币这是自年月以来的首次贸易逆差一至二月累计进出口同比增长出口同比进口同比年全年进出口总额下降出口下降进口上涨

每年开年一二月受季节影响因素较大根据海关总署月经季节调整后的数据月进出口总值同比增长其中出口增长进口增长与年数据相比月数据显示进出口都有大幅上涨但进出增速大幅快于出口最终导致月逆差深究其原因主要与国际市场上大宗商品价格恢复性上涨有关海关总署月份全国进口重点商品量值表显示海关数据显示近来我国原油煤及褐煤天然及合成橡胶等主要大宗商品进口量价齐升前个月我国进口原油万吨上涨进口总金额上涨煤及褐煤万吨增加进口总金额上涨天然及合成橡胶吨增长进出总额增长

月经济整体延续稳中向上趋势但风险仍需警惕

综合以上分析月服务业较快增长制造业在供给侧改革的影响下稳中求进结构调整仍是主要目标整体经济活力增强月日最新数据显示年月份规模以上工业增加值同比实际增长较年月份加快个百分点其中月份规模以上工业增加值环比增长月全国固定资产投资不含农户亿元同比增长增速比去年全年提高个百分点其中月份环比增长工业增加值与固定资产投资速度加快表明经济动能增强预示着月经济持续向好

但是从月份的经济数据我们也可以看到一些隐藏的风险需要引起警惕一是外需不确定性大统计局局长宁吉喆表示中国的经济增长主要还是靠内需拉动的去年内需对整个经济增长贡献率占到外需还是负的尽管近两月进出口有所好转但受特朗普新政与全球贸易保护主义抬头的影响今年国际形势仍然不明朗新出口订单指数显示外需对经济增长动力不足二是警惕国内可能面临的内需动力不足年月份社会消费品零售总额亿元同比名义增长与去年月同比下降月份同比上涨涨幅比上年全年回落个百分点比上年同期回落个百分点这些数据是否说明内需动力不足还有待后续观察三要警惕实体经济发展仍然面临很大困难供给侧改革需要加强年月份全国房地产开发投资亿元同比名义增长增速比去年全年提高个百分点其中住宅投资亿元增长增速提高个百分点当前房价增长很快虽然政府明显加大了调控力度但是效果并不明显这增加了我国转型升级的难度以及金融系统发生风险的概率也抑制了居民的消费能力如果这种状况不改变经济就有进入滞胀的风险

此外国际大宗商品价格触底反弹后连续上涨我国大宗商品受国际价格影响大因警惕输入性通货膨胀对我国经济的影响目前来看中生产资料价格同比涨幅破生活资料产品价格指数变化不大核心温和上涨说明原材料价格上涨尚未传导至生活资料领域但仍应做好防范输入性通胀的准备

卞永祖系中国人民大学重阳金融研究院研究员王玉娟系中国人民大学重阳金融研究院实习研究员

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